苏试试验(300416)

拟以0.5-1亿元不超过25元价格回购公司股份，彰显发展信心

根据公司6月27日公告，拟以自有资金0.5-1亿元以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过25元/股(相对于6月27日收盘价上涨26%)，回购股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划，彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。本次股份回购有望进一步调动公司管理人员和核心团队的积极性，提高公司凝聚力和综合竞争力。


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试验服务成为新增长极，营收结构持续优化，募投产能释放促业绩高增

公司是国内工业产品环境与可靠性试验龙头，深耕环试设备领域六十余年，战略重点由设备向试验服务延伸，完善布局全国实验室网络。受益下游需求高景气，公司产能处于爬坡+扩张期，综合类设备及相关试验服务快速增长。

环境与可靠性试验：下游高景气，产能处于爬坡+扩张期，业绩增长具持续性

公司立足于环境与可靠性试验设备研发和服务两大高价值环节，抓住产业链价值微笑曲线两端，龙头优势凸显，下游行业以技术密集型为主，对产品的环境可靠性要求提高、技术迭代升级驱动试验需求高增。

环试设备：预计2021年，我国环试试验设备市场规模接近190亿元，2019-2021年年均复合增速10%，预计保持稳健增长。公司作为力学环试设备龙头，拓展产品品类，布局气候类和综合类环试设备，打造新业绩增长点。

环试服务：预计2021年我国环境与可靠性试验服务市场规模超170亿元，2016-2018年年均复合增速为20%，高于环试设备行业。公司多次募集资金完善国内实验室网络，募投项目2023-2024年达产或处于新一轮爬坡期。2022年12月新增募集资金项目，加码布局新能源车、5G等高景气赛道，收入有望持续释放。

集成电路检测：市场增长强驱动，龙头积极增资扩产充分受益需求高景气

2021年，我国集成电路验证与分析市场规模316亿元，受益集成电路国产专业分工趋势持续强化、技术升级与国产替代提速，芯片设计环节占比提升，预计2026年将达到796亿元，年均复合增速20%。集成电路验证分析技术壁垒高，宜特作为行业龙头之一，增资3.8亿元扩充产能，预计23年12月投产贡献业绩增量。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025年归母净利润为3.7、4.8、6.5亿元，同比增长37%、31%、33%，2023-2025年复合增速34%，对应当前市值的PE为27、21、16倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能扩张进度不及预期；市场竞争加剧；下游景气度下降


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